核心观点

纵有政策的支持，地产销售仍然疲弱。民企、混合所有制企业“火烧连营”，地方国有房企、中央国有房企能否继续独善其身？我们保持比较乐观的看法。

越到年底，销售越要努力。从2017~2021年的合计数据（国家统计局）来看，1~4季度的商品房住宅销售面积占比分别为17%、28%、25%、30%，Q2和Q4是房企推盘的关键时期，尤其是11月和12月。对于房地产销售来说，年底冲刺的重要性不言而喻。

政策很努力，但事与愿违，高频数据显示Q4开局不利。从更加高频的30大中城市商品房成交数据来看，10月单月的销售面积降幅仍在20%左右。抑制销售恢复的快变量在于局部疫情有所升温，慢变量则仍归于居民预期的低迷，两者之间也存在一定的关联。

“保交楼”成为政策重心，母公司能支配的现金流 ……