春节过后，A股市场上主要有两条明显的投资主线：一条是以数字经济、ChatGPT为代表的TMT板块，另一条便是“中国特色估值体系”建设下的中字头央企。那么支持央国企价值重估的底层逻辑是什么？股权财政的逻辑或如何实现？这一逻辑实现中，如何把握其中投资主线？本文展开讨论。

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股权财政本质：

土地财政走弱下寻找新的财源

2020年以来，全球经济增长陷入停滞，让很多人产生了一种将全球经济增长放缓归因于疫情冲击的错觉。但实际上，疫情爆发前全球经济已经进入下行通道，尤其是中国这一世界经济增长的第一引擎也面临较大的增长压力。一方面，作为中国长期经济增长动能的房地产开发投资，在人口长周期下行的背景下增速开始回落；另一方面，自2018年以来，全球贸易保护主义抬头，叠加全球经济增速放缓 ……